控制人边募资边套现 桃李面包南下扩张受阻

　　控制人边募资边套现桃李面包南下扩张受阻

　　本报记者/党鹏/成都报道

　　“江湖传闻，贵公司利用资金优势在期货市场呼云唤雨，是否属实？”近日，有投资者在董秘平台上，向桃李面包（603866.SH）发出如此提问。

　　就此，该公司回复称不存在期货业务。或许对投资者而言，更为关注的是公司实际控制人及其家族成员，多频次的减持股票、可转债等套现高达41亿元。是否因为控制人对企业未来信心不足，《中国经营报》记者向桃李面包董秘办公室发送采访函，截至发稿，尚未收到桃李面包的回复。

　　与此同时，桃李面包为了推动其全国化战略，搭建“中央工厂+批发”的生产模式，上市以来通过发行可转债、定增等累计股权融资23.57亿元。与之对应的是，累计现金分红18.87亿元。即使如此，记者注意到，虽然2020年桃李面包的营收和净利润出现双增长，但是截至去年上半年，其在全国的37个子公司中，有17个处于亏损之中，主要集中于南方的城市。

　　“从上市质量层面讲，桃李面包的基本面应该是稳定和优质的，上市几年来经营稳定，发展良好。”快消营销专家路胜贞告诉记者，桃李面包在上海、深圳、武汉、江苏等地亏损，一方面来自于面包消费场景的变化，尤其潮品烘焙食品层出不穷，使得桃李面包消费者出现断层；另一方面各大内外资烘焙品牌不断增加竞争地区的货架数量和产品开发力度，市场竞争激烈。

　　边募资边减持套现

　　2月20日，桃李面包发布公告称，控股股东及视为一致行动人股票减持完毕。由此，公司创始人吴志刚家族持有桃李面包的股权下降到69.11%。

　　据统计，自2019年以来，吴志刚家族已经实施了7轮减持，共计套现约36.34亿元。除此之外，其家族还减持可转债约5亿元，合计套现金额超过41亿元。在2018年底，其家族持股比例为82.8%，总计减持13.69%。即使如此，吴志刚家族仍占据桃李面包前八大股东的位置。

　　至于减持的原因，公司披露称均为资金需求。不仅通过减持套现，而且吴志刚家族还持续抵押股权融资，让外界感觉缺钱。2月24日，融易新媒体，桃李面包发布公告称，公司控股股东及实际控制人之一的吴学群质押的部分股权延期回购。不仅如此，吴学群质押的股权占其持股比例的24.40%。此外，吴志刚的质押股权占其持股比例高达57.95%，而吴志刚今年已经是86岁高龄。

　　天眼查系统显示，吴学群实际控制的48家企业中，主要是桃李面包旗下各地分公司，以及包装、餐饮公司；吴志刚参股控股的58家企业中，主要是生物科技、健康管理、食品等企业。包括其他家庭成员，也未见有投资房地产、金融等资金密集型企业。

　　就此，记者去函询问减持是否会影响未来企业信心，以及质押是否影响企业经营，截至发稿尚未收到公司回复。

　　就此，路胜贞认为，大股东作为企业核心层，对自己的企业发展状况感受最深，对企业的掌握、对企业的走向和对资本的走向也最为敏感，如果没有需要个人投资的新的大型项目出现，那么集体性的减持、套现动机大于个人对资金的需求，“在某种程度上讲，这就是对未来的把握性不足或者一种落袋为安的行动安排”。

　　但中国食品行业研究员朱丹蓬认为，当企业股价到了高位的时候，股东进行减持套现，符合利益最大化原则，而且排除用于其他板块的个人投资，同时也符合商业逻辑，符合大股东阶段性的需求。

　　此外，记者注意到，为推动公司的产能和全国化发展，目前桃李面包尚有包括四川、沈阳、江苏、浙江等四个项目正在建设，总设计产能高达14.98万吨。显然，这些产能的投资以及渠道建设等都需要真金白银的投入。为此，桃李面包自从2015年上市以来，除了IPO募资外，公司还通过定增、可转换债券等途径募资，加上首发募资等，股权募资总计高达23.57亿元，直接融资仅为0.84亿元。

　　但是公司历年的利润却被一分而空。其财报显示，2015年度至2019年度，桃李面包分别实施了每10股派发现金红利5.5元、3元、8元、10元、10元的分红方案，共计派发现金红利18.87亿元。在这期间，公司共计盈利26.21亿元，分红率为72%。其中，2019年，公司分红率更是高达96.24%。显然，作为控股股东的吴志刚家族也因此盆满钵满。统计数据显示，根据其8名股东持股比例，近五年总计分红约15.62亿元。

　　“这类例子非常常见，上市一方面为企业融得大量资金，一方面也是一场一夜暴富的造富运动。”路胜贞表示，桃李面包的控股家族一面提款，一面融资的做法，虽不能说是在圈钱，但可以看成是把经营风险抛给中小股民，自己尽量少或不承担运营风险的一种表现。

　　桃李满天下受阻南方